京東商城提前IPO布資本局：用燒錢領先于同行

目前還處于持續(xù)燒錢擴張、尚未實現(xiàn)盈利的京東為何要匆忙上市呢？

　　作為國內(nèi)電子商務領域一個標桿性的企業(yè)，京東商城意外提前啟動IPO的消息讓它再次賺足了眼球。

　　近日，有報道稱，京東將啟動赴美IPO程序，計劃融資40億～50億美元，IPO日期初步確定在2012年上半年。這比京東CEO劉強東此前公開表態(tài)將在公司盈利后的2013年上市的時間大大提前，而劉強東對此次IPO傳聞的態(tài)度是既不承認也不否認。

　　據(jù)知情的投行人士透露，京東確實已經(jīng)開始做上市的籌備工作。目前還處于持續(xù)燒錢擴張、尚未實現(xiàn)盈利的京東為何要匆忙上市呢？

　　被提前的IPO

　　京東提前啟動IPO讓業(yè)界猜測頗多。

　　“我們對市場傳聞不做評論。”京東商城公關部媒體發(fā)言人王恩斌表示。但各種跡象表示，京東提前IPO并非空穴來風。一方面，向來大方談論京東的劉強東意外發(fā)微博稱：“接下來很長時間將不再談論任何有關京東的話題，”同時對京東IPO傳聞也是不置可否，此舉被認為是京東進入上市前的緘默期。而來自投行的消息，京東確實開始上市的籌備工作。

　　但京東近期啟動IPO的決定還是頗令人意外。除了此前劉強東表態(tài)要到2013年京東盈利后才考慮上市外，目前赴美上市時機并不理想。美股分析師劉江濤告訴記者，由于全球經(jīng)濟不樂觀，加上中國概念股部分公司造假事件令投資者變得謹慎，之前市場傳聞已經(jīng)啟動赴美IPO的公司如58同城、凡客、盛大文學等都沒有下文。

　　而京東冒險上市背后，資金鏈的壓力不言而喻。MSN Shopping運營總監(jiān)王稀達表示，目前京東內(nèi)部有很多大項目需要資金，包括物流系統(tǒng)等，如京東計劃2011年將同時開工建設7個一級物流中心和25個二級物流中心為倉儲減輕壓力。此外，目前京東的商品品類不斷擴展，相應地對流動資金的要求越來越高。2010年就曾爆出京東拖長供應商的結(jié)算日期。

　　“在2011年4月份完成15億美元的第三輪融資后，京東現(xiàn)在還不一定缺錢，但是以它目前的項目規(guī)劃以及燒錢擴張的方式，這筆錢并不算什么，京東擔心的是兩三年后沒錢了怎么辦。”一位業(yè)內(nèi)人士認為，投資者也要求京東上市，怕它做到一半就沒錢了。“同時目前業(yè)內(nèi)普遍預測，中國電子商務行業(yè)資本市場的冬天來了，投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)股票投資變得謹慎，而未來的行情可能會更差，所以拖不起的京東只能提前上市搏一把。”

　　此外，上市被認為是京東唯一的出路。在京東第三輪巨額融資時，曾傳出劉強東讓出了京東的控股權(quán)并與投資者簽訂了對賭協(xié)議，所以京東進行第四輪融資的可能性不大。“投資者要考慮公司管理層占多少股份，如果融資越來越多，管理層占股的比重不斷下降，實際上最擔心的是原來投資者，因為這會影響管理團隊的積極性。”優(yōu)勢資本總裁、合伙人吳克忠說。

　　燒錢擴張

　　雖然京東不賺錢就上市無可非議，但是投資者想知道它燒錢還要持續(xù)多久以及何時賺錢。

　　為了甩開競爭對手、搶占市場份額，京東采用了典型的低價、低毛利運作模式。而劉強東也擅長價格戰(zhàn)打法，目前隨著京東商品品類的不斷擴充，這種價格戰(zhàn)也蔓延到圖書、服裝、母嬰、3C等京東所有的業(yè)務領域。再加上物流上的大筆投入，京東至今還在燒錢擴張、尚未實現(xiàn)盈利，而隨著業(yè)務量的不斷擴大以及物流等項目的投入，燒錢似乎還將持續(xù)。

　　近日，淘寶商城總裁張勇質(zhì)疑京東“只為銷售、不惜虧本競爭的模式”，并對京東在物流等方面的大筆投入評價說，“有些人相信自己能夠搞定整條價值鏈，但那種模式最終將失敗”。

　　“京東的打法就是用燒錢來領先于同行，然后把同行擊垮。”東方富海合伙人梅健認為，電子商務行業(yè)是一個贏家通吃的市場，無法參與競爭就只能退出。而劉強東一直遵循用價格占領市場的策略，用規(guī)模、速度等拉開與對手的距離。

　　而自建物流系統(tǒng)，在一定程度上也提高了行業(yè)的競爭門檻。實際上，隨著京東訂單數(shù)量的急劇增長，我國物流不發(fā)達的現(xiàn)狀逼著京東投入，自建物流，京東也因此取得了競爭優(yōu)勢。1號店一位高層告訴記者：“現(xiàn)在從事電子商務的企業(yè)都在自建物流，否則無法競爭。某人(劉強東)把行業(yè)標準提升到了這個水平，你要參與這個游戲就必須跟上。”

　　同時京東開始往聯(lián)營平臺發(fā)展，即引入品牌商，類似于淘寶開放平臺，這對京東的物流能力也提出了更高要求。“開放平臺對京東來說沒有資金壓力(不需要占用資金)，但有物流壓力。為了保證商品品質(zhì)、送貨速度以及后續(xù)的逆向物流(退換貨)等，京東要自己控制物流，而不是讓各個品牌商各自做。”紅孩子商城一位銷售總監(jiān)認為。

　　如果說燒錢擴張是京東發(fā)展過程中不得已的選擇，但商業(yè)總是要回歸本質(zhì)，即關鍵是賺不賺錢。“可以燒錢，但不能無限制地燒錢，最終要有一個怎么賺錢的持續(xù)盈利模式。”吳克忠說，這是京東在上市時要面對的問題。

　　對手淘寶

　　而在業(yè)內(nèi)人士看來，京東急于上市也是為了應對電子商務行業(yè)不斷升級的競爭。

　　“京東面對的競爭對手是誰，不是與眾多B2C企業(yè)的競爭，而是與淘寶的競爭。”上述紅孩子商城一位銷售總監(jiān)認為，而且目前形勢已經(jīng)明朗。9月19日，淘寶商城宣布與38家零售商結(jié)盟，包括沃爾瑪持有股份的網(wǎng)上超市1號店、國美旗下的網(wǎng)上商城庫巴等統(tǒng)一在淘寶商城上開店。“那天包括紅孩子商城在內(nèi)的國內(nèi)B2C企業(yè)幾乎都去了，除了京東、當當網(wǎng)、卓越網(wǎng)。”

　　而隨著38家B2C企業(yè)的加盟，勢必抬高京東與對手淘寶競爭市場份額的成本，京東需要增加更多的商品品類、吸引更多的用戶。據(jù)調(diào)研公司艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2011年第二季度在中國在線零售交易額中，京東商城占據(jù)了其中18%的份額，落后于淘寶49%。

　　但一切都還是未知數(shù)。“各B2C企業(yè)進淘寶，說難聽叫寄人籬下，好聽叫權(quán)宜之計、各取所需，實際上大家都是奔著淘寶的流量去的，省了用戶的錢。但是這些B2C企業(yè)每戶每家的系統(tǒng)、業(yè)務流程、商品條碼等都不一樣，全部統(tǒng)一裝進去不可能。”王稀達并不看好淘寶此次結(jié)盟。

　　不過除了淘寶外，京東還要警惕新浪、騰訊等巨頭將發(fā)力電子商務市場，其中騰訊更是宣布投入巨資打造電子商務平臺。所以京東需要在這些巨頭真正發(fā)力之前通過IPO進一步瘋狂成長、拉大差距。