2016年首期京東白條ABS擬發(fā)行20億元
Hishop獲悉，繼去年發(fā)行兩期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)，2016年首期京東白條ABS(京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃)即將推出。
該期計(jì)劃與去年不同的是，原先評(píng)級(jí)為AA-的次優(yōu)級(jí)，此次細(xì)分為AA評(píng)級(jí)和A+評(píng)級(jí)兩檔，未評(píng)級(jí)的次級(jí)占比從12%縮小為10%，并仍不提供任何外部增信措施。
對(duì)以個(gè)人消費(fèi)借貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的企業(yè)ABS，目前正值探索期，實(shí)際風(fēng)控手段有待時(shí)間考驗(yàn)，因而機(jī)構(gòu)投資者的接受程度也各不相同。
有評(píng)級(jí)業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，目前消費(fèi)貸款類(lèi)客戶資質(zhì)比較一般，需要較厚的次級(jí)來(lái)為優(yōu)先級(jí)提供信用支持。一方面，去擔(dān)保是可實(shí)現(xiàn)趨勢(shì);另一方面，外部擔(dān)保在擔(dān)保費(fèi)率可控的情況下，仍可憑較低成本提高信用評(píng)級(jí)。
主體資質(zhì)VS資產(chǎn)評(píng)級(jí)
自2015年9月，京東白條先后發(fā)行了8億元和12億元資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，開(kāi)首個(gè)基于個(gè)人消費(fèi)金融資產(chǎn)ABS項(xiàng)目先河。
其分級(jí)結(jié)構(gòu)，為88%的優(yōu)先級(jí)和12%的劣后級(jí)，優(yōu)先級(jí)中分優(yōu)先和次優(yōu)兩級(jí)，分別占比75%(AAA評(píng)級(jí))和13%(AA-評(píng)級(jí))。
據(jù)2016年首期京東白條ABS路演推介材料顯示，此次融資由華鑫證券作為管理人，融資額為20億元，優(yōu)先級(jí)細(xì)分為3檔，除了AAA評(píng)級(jí)的優(yōu)先A檔，還有AA評(píng)級(jí)占9%，A+評(píng)級(jí)占6%，優(yōu)先級(jí)總計(jì)90%。
有多位熟悉資產(chǎn)證券化的機(jī)構(gòu)投資人士分析稱(chēng)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)A+評(píng)級(jí)的資產(chǎn)保持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，如果非發(fā)行方自己持有，更有可能是非金融機(jī)構(gòu)，或者發(fā)起人的關(guān)聯(lián)方來(lái)認(rèn)購(gòu)。如果A+評(píng)級(jí)最終由京東或其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)，則相當(dāng)于為公募的優(yōu)先資金提供了16%的信用支持。
“次優(yōu)級(jí)細(xì)分之后，原來(lái)AA-評(píng)級(jí)分出來(lái)一部分提升到AA評(píng)級(jí)，相對(duì)會(huì)更好賣(mài)，融資成本也會(huì)進(jìn)一步下降。”有股份制銀行人士表示。
但該銀行人士還指出，盡管大部分銀行不會(huì)接受A+評(píng)級(jí)資產(chǎn)，但也不排除有小銀行出于節(jié)約資本金的目的進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，評(píng)級(jí)為A+到A-的ABS資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為50%，也就是說(shuō)，相比企業(yè)貸款，能夠節(jié)約一半資本。
事實(shí)上，作為機(jī)構(gòu)投資者，銀行內(nèi)部也存在分化和糾結(jié)。
“主要把握風(fēng)控的總行往往會(huì)更看重發(fā)行主體本身的負(fù)債情況，對(duì)大數(shù)據(jù)風(fēng)控的信任程度更低;而實(shí)際做項(xiàng)目的分支行機(jī)構(gòu)的思路往往更開(kāi)闊，更希望能夠參與。兩者都有自己的道理，可以說(shuō)還是理念不同吧。”有城商行銀行同業(yè)業(yè)務(wù)人士表示。
逾期1個(gè)月內(nèi)金額占比：
期初7.35%、期末3.25%
深交所披露的京東白條ABS相關(guān)季度資管報(bào)告顯示，2015年9月15日到12月14日期間，期初逾期小于1個(gè)月的金額比例為7.35%，期末為3.25%，沒(méi)有逾期超過(guò)1個(gè)月的資產(chǎn)。
“這個(gè)數(shù)字是高，是低，目前還很難講，而且還只有逾期1個(gè)月的數(shù)據(jù)。如果是從消費(fèi)金融公司的角度，我覺(jué)得大概要經(jīng)營(yíng)三年，風(fēng)控技術(shù)經(jīng)受了時(shí)間的考驗(yàn)，有逾期1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月的數(shù)字，才能更客觀地反映風(fēng)險(xiǎn)暴露。”有消費(fèi)金融人士分析稱(chēng)。
可以對(duì)照的是，截至2015年三季度末，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融公司的不良率(逾期90天)平均為2.85%。而據(jù)業(yè)內(nèi)資深人士透露，由于新成立的消費(fèi)金融公司不良還未顯現(xiàn)，實(shí)際上已經(jīng)成熟運(yùn)作的幾家，有不良率在4%左右。
“都是消費(fèi)信貸，說(shuō)實(shí)話，一個(gè)人不還了就是不還了，但是在銀行體系內(nèi)，因?yàn)槭沁M(jìn)入央行征信報(bào)告，相對(duì)約束還大一些。”有銀行人士表示。京東金融此前也曾表示，未來(lái)將對(duì)接央行征信數(shù)據(jù)。
有評(píng)級(jí)業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，消費(fèi)貸款類(lèi)客戶資質(zhì)比較一般，還是需要比較厚的次級(jí)來(lái)為優(yōu)先級(jí)提供信用支持。但在外部增信上，京東白條從一開(kāi)始就沒(méi)有采用。
此前，作為相似ABS先驅(qū)的螞蟻小貸(原阿里小貸)，由螞蟻金服全資子公司商誠(chéng)融資擔(dān)保，提供不超過(guò)30%的有限額度擔(dān)保及補(bǔ)充支付。
“收益權(quán)類(lèi)資產(chǎn)很難脫離擔(dān)保，但債權(quán)類(lèi)去擔(dān)保還是可以的。”有評(píng)級(jí)人士表示。擔(dān)保如果是發(fā)起方的關(guān)聯(lián)方，在擔(dān)保費(fèi)率可控的情況下，可以憑較低成本提高信用評(píng)級(jí)。
根據(jù)2016年首期京東白條ABS路演推介資料顯示，該期計(jì)劃發(fā)行規(guī)模20億元。
