唯品會IPO信息存資金及供應鏈風險

這份由中國電子商務研究中心分析師莫岱青與周翔聯(lián)合發(fā)表的分析書指出，唯品會費現(xiàn)金只能支撐2個多月。

據(jù)唯品會招股書顯示，2009年、2010年和2011年，其凈營收分別為280萬、3258萬和2.27億美元。2010年和2011年的同比營收增速分別為1000%和600%左右。

同期，唯品會凈虧損分別為138萬、837萬和1.07億美元。對應的虧損擴大速度分別約為500%和1000%。綜合上述數(shù)據(jù)顯示，該網(wǎng)站運營成本偏高。

分析書指出，讓外界擔憂的是，其賬上目前擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有4495.48萬美元——按照去年唯品會平均每月運營費用在1250萬美元、全年1.5億美元的開支計算，這筆錢只夠唯品會維持不到3個月的運營，有資金鏈即將斷裂的巨大財務風險。同時，隨著競爭加劇，其虧損還有進一步加大趨勢。

分析書指出，“從去年下半年開始，電子商務行業(yè)連續(xù)曝出疲軟，投資人收緊口袋已經(jīng)成為公開的秘密。”據(jù)悉，尚品網(wǎng)和優(yōu)眾網(wǎng)的裁員被指與融資款尚未到位有關。奢侈品B2C網(wǎng)站像雨后春筍般地出現(xiàn)，導致資本市場應接不暇。如何在這么多的奢侈品網(wǎng)站中脫穎而出，并得到資本的長期支持，是奢侈品電商最為頭疼的事情。

分析書指出，巨額虧損讓外界看到了“電商不賺錢”的真實境況。去年的奢侈品網(wǎng)購市場上也不乏企業(yè)折戟沙場的例子。

去年，國內(nèi)十大奢侈品網(wǎng)站之一的呼哈網(wǎng)出現(xiàn)“欠薪”事件，年底同樣經(jīng)營奢侈品的“網(wǎng)易尚品”也發(fā)布公告宣布關閉。

貨源不易 供應鏈風險較大

莫岱青與周翔認為，從該公司披露的招股書來分析，除了資金鏈風險外，該公司仍存在不少不確定因素，其中一大風險主要是供應鏈方面。

唯品會在其招股說明書上承認，奢侈品網(wǎng)站產(chǎn)品供應鏈存在風險。

首先，品牌商的代理權不易獲得，即便獲得，拿貨成本較高；其次，由于貨源的品牌特殊性，貨源渠道窄、貨品規(guī)模小，這也造成了產(chǎn)品供應鏈風險；

此外，奢侈品網(wǎng)站的某些促銷活動會引起品牌商的不滿，他們有可能會通過法律、商業(yè)與管理手段控制或干預這些事情。

一些奢侈品網(wǎng)站是在國外找買手代購，在官網(wǎng)訂購或買打折款式，或從國外批發(fā)商處采購，這就會造成貨源不穩(wěn)定。唯品會也會遇到類似情況的產(chǎn)品供應鏈風險。

對此，莫岱青認為，如果不能解決以上問題，奢侈品折扣網(wǎng)站的后續(xù)經(jīng)營面臨很大的風險。

◇新聞背景

唯品會擬籌資1.25億美元

唯品會此次擬籌集最多1.25億美元。唯品會將以“VIPS”為代碼，在紐約證券交易所上市交易，高盛集團、德意志銀行和奧本海默基金將擔任本次IPO的承銷商。據(jù)其財報數(shù)據(jù)顯示：

2009－2011年毛利率分別為8.2%、9.8%和19.1%；

2009－2011年，唯品會凈營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元；

2009－2011年，唯品會的“回頭客”分別為1.4萬人、20萬人和90萬人；

根據(jù)網(wǎng)購導航平臺比購寶統(tǒng)計，目前國內(nèi)的奢侈品網(wǎng)站主要有：走秀網(wǎng)、唯品會、耀點100、美西時尚、聚風尚、佳品網(wǎng)、魅力惠、第五大道、優(yōu)眾網(wǎng)、全球優(yōu)品、第五大道等，唯品會處于行業(yè)中上游。

據(jù)中國電子商務研究中心介紹，2011年各類投資基金涉足奢侈品B2C市場的典型案例包括：1月佳品網(wǎng)獲金沙江、泰山天使創(chuàng)業(yè)基金、松木資本及香港財團2000萬美元投資；3月走秀網(wǎng)獲華鵬凱贏2000萬美元的投資；5月唯品會獲紅杉資本與DCM的投資共5000萬美元；8月耀點100成功獲得英特爾投資的千萬美元級別第二輪融資。